国泰君安转让上海证券控股权,为解决同业竞争问题

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【摘要】上海一名券商业内人士向时代财经表示,当初的收购本就是政策因素,并不是从业务层面出发而进行的,整合肯定难度大。“两家都是上海的券商,体量又相差太大,你说业务上能有什么互补的呢?”

特邀作者     时代财经 原创  ·  2019-08-02 12:49
国泰君安转让上海证券控股权,为解决同业竞争问题 - 金评媒
作者: 时代财经   

文/时代财经    王薇薇

5年后,国泰君安(601211.SH)最终还是决定放弃上海证券。

7月30日晚间,国泰君安发布公告称,为解决同业竞争问题,拟对上海证券实施增资扩股,增资完成后,百联集团将取代国泰君安,成为上海证券的控股股东。

2014年国泰君安收购上海证券时,监管层要求5年内解决同业竞争的问题。当时,因有华泰证券和华泰联合的先例,不少人对国泰君安与上海证券的整合颇有信心。

如今5年期限已到,国泰君安的解决方案是——交出上海证券控股权。

解决了“一参一控”,又来了“同业竞争”

国泰君安与上海证券的事得从8年前说起。

彼时国泰君安还在中央汇金公司旗下。2011年,为解决老牌券商受限“一参一控”而上市受阻的问题,中央汇金公司与上海国际集团将双方拥有的国泰君安和申银万国证券的股份进行了置换和转让。申银万国(现已与宏源证券合并为申万宏源)转入中央汇金公司“门”下,国泰君安的第一大股东则变成了上海国际集团。

所谓“一参一控”,是指证监会2008年印发的《关于证券公司控制关系的认定标准及相关指导意见》中“同一单位、个人,或受同一单位、个人实际控制的多家单位、个人,参股证券公司的数量不得超过两家,其中控制证券公司的数量不得超过一家”的规定。按监管层的要求,不符合“一参一控”条件的证券公司不能上市。

然而置换完成后,国泰君安仍然要面临“一参一控”的尴尬,大股东上海国际集团当时还全资控股着另一家上海本土券商——上海证券。为了清除上市障碍,国泰证券于2014年以35.71亿元的价格,从上海国际集团手中受让了上海证券51%的股权。

旧病祛除,新疾又来。2014年证监会在对收购上海证券一事的批复中,要求国泰君安在5年内解决与上海证券及其子公司海际大和(后更名为“海际证券”)的同业竞争问题。

海际证券此前名为“海际大和”,由上海证券与日本大和证券合资成立,主攻投行业务,但成立之后一直亏损。2014年国泰君安入主上海证券后,大和证券退出,海际大和成为上海证券全资子公司,改名为“海际证券”。

2015年,国泰君安成功上市,但“同业竞争”的问题一直是块“心病”。对于国泰君安这样的大体量老牌券商来说,海际证券也实在是“食之无味”。于是,国泰君安首先解决了海际证券。上市当年,国泰君安在上海联合产权交易所以4.06亿元的价格,公开挂牌转让海际证券66.67%股权。中天城投旗下子公司最后以30.11亿元的高报价获得海际证券,后将其改名成如今的中天国富证券。

收购5年,各自安好

接下来,国泰君安的同业竞争问题,就只剩下上海证券了。作为上海本土券商,上海证券在上海区域的经纪业务还是存在一定优势的,只是这种优势在国泰君安面前并不起眼。当年收购完成时,时任国泰君安副总裁的顾颉还对外表示,收购上海证券后,国泰君安将以“内涵式发展+外延式扩张”方式,提速其金控集团的步伐,“综合金融”的发展脉络越发清晰。

当时不少业内人士认为,参考华泰证券将投行业务全部置入华泰联合、双方业务区分的先例,国泰君安对上海证券的整合应该也会往专业子公司的方向走。

然而结果并非如此。收购当年,本就业绩平平的上海证券因并入国泰君安而经历了人事“地震”,多名曾对上海证券寄予市场化改革厚望的中高层纷纷离职。此后几年,国泰君安与上海证券“各自安好”,除了上海证券的管理层由国泰君安指派外,业务方面并没有明显的区分,上海证券也渐渐成为“无名之辈”。

上海一名券商业内人士向时代财经表示,当初的收购本就是政策因素,并不是从业务层面出发而进行的,整合肯定难度大。“两家都是上海的券商,体量又相差太大,你说业务上能有什么互补的呢?”

该人士继续说道,“相比转手卖掉,整合的难度和成本太高了。当年华泰证券与华泰联合的整合也不是一蹴而就的。”

百联集团接盘

于是,在5年期限的最后关头,国泰君安拿出了初步解决方案。在7月30日的公告中,国泰君安表示,上海证券拟实施增资扩股,由百联集团有限公司(下称百联集团)等投资者认缴新增资本的出资,增资完成后,百联集团将成为上海证券的控股股东,国泰君安与上海证券之间将不存在同业竞争问题。

公开资料显示,百联集团是上海市属国有重点企业,是由原上海一百集团、华联集团、友谊集团、物资集团合并重组而成的大型国有商贸流通产业集团,挂牌成立于2003年4月,注册资本10亿元,总资产800亿元。

百联集团现主要业务涵盖主题百货、购物中心、奥特莱斯,大型卖场、标准超市、便利店、专业专卖等零售业态,经营有色金属、黑色金属、汽车、化轻、机电、木材、燃料等大宗物资贸易,涉及电子商务、仓储物流、消费服务、电子信息等领域。此外,百联集团旗下已拥有5家上市公司,包括A股的百联股份、上海物贸、第一医药和H股的联华超市、复旦微电子,以及1家新三板挂牌企业——华岭股份。

若此次成功收购上海证券,百联集团又将在金融领域落下一子。

而对于此次转让的相关事宜,时代财经与国泰君安取得联系,但国泰君安称,受信披管理规定,无法透露公告以外的事情。


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